报告认为，本轮矿山机械景气并非单纯依赖美联储降息，而是逆全球化与地缘冲突推动有色金属价格中枢高位运行，叠加矿企扩产与资本开支扩张，景气周期将显著长于以往。全球安全需求抬升通胀，黄金、铜、战略小金属供需格局持续偏紧。黄金开采经济性优异，央行购金与投资需求旺盛，产量增速远低于需求；铜受新能源与 AI 基建拉动，供给缺口扩大，美国囤铜行为支撑价格；战略小金属关乎半导体、军工等领域，各国加速供应链自主可控，推动价值重估。
供给端，2025 年全球矿业并购创 2010-2012 年超级周期后新高，龙头矿企通过并购快速增储。矿山从勘探到投产周期长达 16.3 年，短期供给刚性强，矿企扩产意愿持续提升。全球十大矿业龙头资本开支自 2018 年进入上行周期，卡特彼勒预测 2024-2030 年采矿业资本开支将增 50%，支撑设备需求。
行业层面，全球矿山设备市场 2024 年规模达 7367 亿元，预计 2030 年突破万亿元，年复合增速超 5%。露天与地下采矿设备、选矿设备为核心品类，矿石品位持续下降倒逼企业增加设备投入，备品备件、维修保养等后市场收入占比高，商业模式具备长期稳定性。
国产矿山机械具备显著替代机遇。2025 年全球矿山设备 50 强中，CR5 被卡特彼勒、小松等海外企业占据，市占率达 55%；中国 13 家企业合计市占率仅 19.21%，提升空间巨大。国内企业在性价比、电动化、成套化方案上优势突出，伴随国内矿企出海，2025 年我国矿山机械出口额同比增长 13%，徐工等龙头海外业务快速增长。